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事件评论

一季度电表现优异,业绩表现展望积极。2023年- -季度公司风电完成发电量103.33亿千瓦时，较上年同期增长20.61%，其中陆上风电完成发电量67.37亿千瓦时，较上年同期增长20.00%，海上风电完成发电量35.96亿千瓦时，较上年同期增长21.77%。公司风电表现极为优异，其中尤其是海上风电电量增速或超过装机增长:根据公司投资者关系记录表，2022年全年公司预计新增海上风电装机40万千瓦，主要包括山东昌邑30万千瓦海.上风电项目及福建平潭外海10万千瓦海上风电项目，考虑到海上风电建设周期的因素，若一季度公司无海上风电项目投产，则公司到一季度末海上风电的装机同比增速为8.74%，低于公司电量21.77%的同比增速，电量更加优异的表现主因系风况条件较去年同期明显好转。而且值得关注的是，电量的更高增速会摊薄度电成本，从而使得海上风电贡献的业绩或更优于电量表现。此外，公司光伏-季度完成发电量33.48亿千瓦时，同比增长12.99%，水电则受偏枯来水影响，一季度完成发电量0.85亿千瓦时，同比减少15.84%，但由于其绝对量较低，因此预计对公司业绩影响有限。整体来看，公司风电及光伏电量均在一季度实现了优异的表现，我们预计公司有望实现稳健的业绩增长。

储备资源丰富，“十四五"有望保持高增长。根据公司公告的交流记录，公司预计“十四五"期间年新增装机不少于500万千瓦，截至2022年年中公司累计储备资源超1.4亿千瓦，上半年新增资源储备超4000万千瓦，新增获取核准/备案容量730.29万千瓦，截至6月底公司在建项目装机容量合计为1527.3 万千瓦，其中风电项目规模763.8万千瓦、太阳能发电项目规模763.5万千瓦。大规模的储备和在建项目,足以支撑公司装机容量实现持续性的高增长，而在装机规模的持续增长之下公司业绩也有望保持较高的增速水平。

中游环节价格快速回落，公司新增装机或将加速。2022年11月以来，光伏产业链各环节价格均快速回调，根据PV infolink披露，截至4月7日单面单玻182mm单晶PERC组件均价为1.715元W,较去年年末的高点累计降低0.27元W。当前来看，光伏产业链各个环节价格的支撑均呈现出加速回调的趋势，中游环节价格的持续回落有望加速产业链利润向下游流传,公司新增装机的斜率以及盈利质量也有望获得加速改善,持续看好光伏产业链价格回落带来公司盈利及增速改善下的投资机遇。

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